國(guó)內(nèi)方面，本周沒(méi)有新的數(shù)據(jù)公布，經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng)不大，結(jié)合11月高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，繼續(xù)承壓回落，尤其是房地產(chǎn)銷售情況改觀不明顯。央行周內(nèi)凈投放1900億元流動(dòng)性，并在三季度貨幣政策報(bào)告中釋放寬松信號(hào)。其對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期更加謹(jǐn)慎，對(duì)通脹依然樂(lè)觀，并刪除“堅(jiān)決不搞大水漫灌”和“管好貨幣總閘門”表述。同時(shí)11月LPR維持不變，與前期MLF利率情況一致。央行還強(qiáng)調(diào)提高風(fēng)險(xiǎn)容忍度，增加制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放。國(guó)務(wù)院要求地方政府落實(shí)跨周期調(diào)控，暗示對(duì)經(jīng)濟(jì)壓力更多回應(yīng)。國(guó)常會(huì)完善地方專項(xiàng)債管理，要求加快今年剩余額度發(fā)行，合理提出明年專項(xiàng)債額度和分配，按程序提前下達(dá)部分額度?？傮w上看，貨幣政策目前仍中性偏寬松，且未來(lái)易松難緊。房地產(chǎn)政策底已至，后期需要繼續(xù)關(guān)注結(jié)構(gòu)性政策效果，以及是否有全面政策。預(yù)計(jì)短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底，關(guān)注基建投資等跨周期調(diào)控落地以及新增實(shí)物工作量情況。
風(fēng)險(xiǎn)事件方面，美國(guó)商務(wù)部將十余家中國(guó)公司加入實(shí)體清單，其對(duì)華制裁行為遭到我國(guó)抗議，中美政治博弈仍需關(guān)注。此外，美國(guó)宣布釋放5000萬(wàn)桶原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，但該政策不及預(yù)期，導(dǎo)致原油價(jià)格反彈。未來(lái)油價(jià)上行步伐仍將影響全球通脹和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策節(jié)奏，仍需要持續(xù)關(guān)注。
全球宏觀經(jīng)濟(jì)分析
（一）全球疫情形勢(shì)再度嚴(yán)峻
9 月底至11月上旬多國(guó)宣布放寬和解除禁令，日本政府于9月30日解除第四次緊急狀態(tài)宣言；智利政府在9月底結(jié)束緊急狀態(tài)，向游客重新開放邊境；泰國(guó)政府自10月1日起縮短29個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的宵禁時(shí)間；印尼不斷下調(diào)多地公共活動(dòng)限制級(jí)別；馬來(lái)西亞學(xué)校于10月復(fù)課；新西蘭政府自10月起允許居家隔離隔離；白宮宣布美國(guó)從11月8日起取消已實(shí)行18個(gè)月的旅行禁令，只要完整接種新冠疫苗即可入境。
隨著多國(guó)宣布解除禁令，全球確診人數(shù)在11月再度大幅回升。11月24日，全球單日新增新冠病例人數(shù)達(dá)到68.9萬(wàn)例，創(chuàng)近兩個(gè)月多新高。其中，美英兩國(guó)單日均確診5萬(wàn)例左右，俄法德三國(guó)均3.5萬(wàn)例左右。奧地利、愛爾蘭、波蘭、希臘、德國(guó)均宣布提升防疫等級(jí)，采取限行措施。更為糟糕的是，新冠毒株持續(xù)變異。11月25日南非檢測(cè)到B.1.1.529新冠變異株，突變數(shù)是德爾塔毒株的兩倍，突變很可能產(chǎn)生免疫逃逸。次日，世衛(wèi)組織緊急會(huì)議將其列為需要關(guān)注的變異株，并命名為Omicron。盡管研究人員尚未確定是否更具傳播性或致命，然而美國(guó)、歐盟、英國(guó)等經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)限制來(lái)自該地區(qū)的航空旅行，該病毒可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脫軌的擔(dān)憂。
隨著全球第四輪疫情來(lái)襲，尤其是南非新毒株的發(fā)現(xiàn)，引發(fā)了金融市場(chǎng)的拋售潮。歐美股市和商品大跌，10年期國(guó)債收益率一度跌至1.483%，美元跌至96.064，主要是擔(dān)心變異疫情會(huì)推遲美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮的步伐。避險(xiǎn)貨幣日元和瑞郎飆升，現(xiàn)貨黃金一度漲至1810美元/盎司上方，但大宗商品走弱趨勢(shì)最終拖累黃金，尾盤報(bào)1792.93美元/盎司。原油和工業(yè)金屬重挫，市場(chǎng)對(duì)Q1供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂加劇，美油大跌13%，跌破68關(guān)口，這是自2020年4月以來(lái)的最大單日跌幅；布倫特1月原油期貨跌11.58%至72.72美元/桶；倫敦市場(chǎng)銅、鋁、鋅、鎳等均跌超3%。
（二）鮑威爾獲連任 美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要偏鷹
美國(guó)時(shí)間11月22日拜登宣布提名杰羅姆·鮑威爾連任美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席，同時(shí)提名現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)理事萊爾·布雷納德出任下一屆美聯(lián)儲(chǔ)副主席。11月24日美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通貨膨脹形勢(shì)感到擔(dān)憂，如果物價(jià)持續(xù)上漲，美聯(lián)儲(chǔ)愿意提高聯(lián)邦基金利率水平。
1 、布雷納德落選聯(lián)儲(chǔ)主席的原因
美國(guó)10月通脹水平創(chuàng)近31年新高，拜登政府當(dāng)下最重要的經(jīng)濟(jì)工作就是抗通脹，為此一連使出“四記組合拳”。其一，美聯(lián)儲(chǔ)宣布Taper，從源頭上遏制流動(dòng)性；其二，打通供應(yīng)鏈痛點(diǎn)問(wèn)題，降低貨運(yùn)成本，增加商品供應(yīng)量；其三，下調(diào)或取消部分中歐商品的進(jìn)口關(guān)稅，從而降低貿(mào)易商的關(guān)稅成本。其四，釋放石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，并要求其他國(guó)家效仿。高通脹是美國(guó)社會(huì)當(dāng)下最棘手的問(wèn)題，關(guān)乎美國(guó)民眾的生活品質(zhì)，若處理不妥將直接影響拜登的支持率以及明年的中期選舉。
在這樣的大背景下，就不難理解拜登的提名。雖然鮑威爾因鴿派的言論和政策飽受指責(zé)，但是布雷納德更為鴿派，長(zhǎng)期被視為聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)中最為鴿派的成員。倘若布雷納德就任，美聯(lián)儲(chǔ)將保持更長(zhǎng)時(shí)間的相對(duì)寬松環(huán)境，這顯然與拜登政府抗通脹的迫切訴求相背離。在國(guó)內(nèi)通脹高企之時(shí)，拜登政府希望確保聯(lián)儲(chǔ)政策的延續(xù)性和穩(wěn)定性，同時(shí)確保美聯(lián)儲(chǔ)主席得到跨黨派廣泛支持，避免美聯(lián)儲(chǔ)高層人事變動(dòng)引發(fā)不必要的市場(chǎng)波動(dòng)，增加經(jīng)濟(jì)不確定性。
2 、對(duì)于大宗商品及美元的影響
美元是大宗商品價(jià)格之錨，全球主要國(guó)際化商品和資產(chǎn)均以美元定價(jià)，美元本身的價(jià)值將直接影響大宗商品的價(jià)格。選擇一位相對(duì)更為鷹派的聯(lián)儲(chǔ)主席意味著提前結(jié)束Taper甚至加息的可能，大宗商品價(jià)格整體看跌。不過(guò)除了美元價(jià)值之外，影響大宗商品的另一個(gè)關(guān)鍵因素是商品本身的供求關(guān)系。下半年，歐盟、日本和美國(guó)先后公布了巨額的財(cái)政刺激計(jì)劃，涉及基建等領(lǐng)域，疊加冬季已至，各國(guó)對(duì)于煤炭、天然氣、石油、鐵礦的需求依然高漲。因此，大宗商品價(jià)格會(huì)在短期內(nèi)受到聯(lián)儲(chǔ)主席任命影響而下跌，但中長(zhǎng)期依然有反彈的強(qiáng)勁動(dòng)力。
美元指數(shù)同樣在短期內(nèi)能上漲，中長(zhǎng)期則要看歐元、日元、英鎊等其他主要貨幣的關(guān)系。歐洲央行和英國(guó)央行在Taper方面已經(jīng)滯后于美聯(lián)儲(chǔ)；日本通脹剛剛起步，且經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期受緊急狀態(tài)宣言而備受影響，日本央行肯定不會(huì)在明年上半年退出量化寬松政策。由此判斷，美元指數(shù)將在未來(lái)中長(zhǎng)期保持堅(jiān)挺。
3 、加息預(yù)期加強(qiáng)
本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要盡顯鷹派。諸多與會(huì)美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，如果通脹率持續(xù)高于2%的長(zhǎng)期通脹目標(biāo)，且對(duì)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定兩大目標(biāo)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將“毫不猶豫采取適當(dāng)行動(dòng)”，調(diào)整資產(chǎn)購(gòu)買步伐，并較此前預(yù)期更早提高利率。
從目前情況來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)僅僅通過(guò)實(shí)施Taper并不能完全達(dá)到控制通脹的效果。此輪無(wú)限制量化寬松政策是從2020年3月開始，但在此之前美國(guó)核心CPI同比增幅已經(jīng)連續(xù)2年維持在2%-2.4%，CPI同比增幅也已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月高于2%。由于美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)20個(gè)月實(shí)施了QE政策，期間增發(fā)的M2季調(diào)貨幣量達(dá)到5.72萬(wàn)億美元，相當(dāng)于此前8年的發(fā)行量。由此判斷，即便在量化寬松之前，美國(guó)都無(wú)法達(dá)到2%的遠(yuǎn)期通脹目標(biāo)，更不用說(shuō)在增發(fā)了近6萬(wàn)億美元貨幣之后。所以，Taper的實(shí)施僅僅能在短期內(nèi)一定程度遏制當(dāng)下的流動(dòng)性泛濫問(wèn)題，欲真正實(shí)現(xiàn)2%的遠(yuǎn)期通脹目標(biāo)必須等到加息之后。
當(dāng)前美國(guó)消費(fèi)熱情持續(xù)高漲，供應(yīng)鏈危機(jī)難以短期內(nèi)解除，圣誕節(jié)前物價(jià)肯定維持高位。倘若拜登的四記組合拳起到顯著效果，明年一季度通脹緩和，鮑威爾則會(huì)延續(xù)此前的貨幣政策，在明年年中結(jié)束第5輪Taper，加息則視情況而定。如果明年一季度通脹依然高企，鮑威爾將會(huì)加大縮債規(guī)模，并在三季度開始加息。從當(dāng)前情況判斷，發(fā)生后一種情況的可能性更大。當(dāng)前最大的變數(shù)依然是變異新冠病毒，一旦新一輪疫情大規(guī)模復(fù)燃，各國(guó)經(jīng)濟(jì)都將再次遭受重創(chuàng)，美聯(lián)儲(chǔ)有可能推遲貨幣緊縮的步伐。
三、國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)分析與前瞻
石油化工板塊：本周石油化工板塊品種總體以震蕩偏弱運(yùn)行為主，苯乙烯，LPG，F(xiàn)U，LU，PTA，原油，LLDPE，PP以下跌為主，瀝青，乙二醇，短纖價(jià)格小幅上漲。其中苯乙烯在檢修裝置重啟以及投產(chǎn)壓力下，供給端壓力大增，同時(shí)成本端表現(xiàn)疲軟，導(dǎo)致苯乙烯價(jià)格大幅下跌，以原油為主的能源品受到美國(guó)進(jìn)行戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備投放以及國(guó)外疫情嚴(yán)峻影響，原油及高低硫燃料油價(jià)格震蕩走弱，瀝青由于受到開工率降低影響，走勢(shì)略顯強(qiáng)勢(shì)，LLDPE以及PP方面由于受到上游開工率回升以及上游原材料走弱影響，價(jià)格明顯走弱。展望后市：原油方面：供應(yīng)端博弈加劇，市場(chǎng)關(guān)注下周OPEC+會(huì)議，產(chǎn)油國(guó)存在對(duì)增產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整的可能性。而南非出現(xiàn)新型變異毒株，市場(chǎng)恐慌情緒再度升溫，短線盤面將受到打壓，波動(dòng)將加劇，操作方面建議偏空思路，也可結(jié)合期權(quán)做多波動(dòng)率。原油相關(guān)性強(qiáng)的高低硫燃料油以及瀝青品種預(yù)計(jì)跟隨原油成本端延續(xù)偏弱走勢(shì)。PTA方面受聚酯工廠提高減產(chǎn)力度影響，12月供需去庫(kù)預(yù)期或再度反轉(zhuǎn)；變異病毒再度打壓原油價(jià)格，成本端帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)PTA絕對(duì)價(jià)格將再度轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方4600-4700支撐，若油價(jià)持續(xù)走跌，期價(jià)將跟隨。乙二醇方面，11-12月乙二醇港口預(yù)計(jì)仍將延續(xù)低庫(kù)存狀態(tài)，但短期煤炭?jī)r(jià)格反彈后再度回落，同時(shí)下游聚酯工廠釋放減產(chǎn)計(jì)劃，期價(jià)進(jìn)一步反彈受阻，短期或延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，關(guān)注前期下方4800-4900支撐。LPG方面由于期現(xiàn)貨之間處于高基差狀態(tài)，在盤面貼水嚴(yán)重情況下，預(yù)計(jì)后市有期現(xiàn)回歸傾向，建議可進(jìn)行期現(xiàn)套利操作。
煤化工板塊：煤化工板塊整體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，但推漲動(dòng)力不足，隨著市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，以煤炭品種為首的期價(jià)深度下挫，其中動(dòng)力煤觸及跌停，市場(chǎng)波動(dòng)較為劇烈。甲醇、PVC、純堿上行至壓力位附近，反復(fù)向上測(cè)試，但未能向上突破。尿素表現(xiàn)較為看跌，重心平穩(wěn)上移。煤價(jià)及國(guó)際油價(jià)均深度調(diào)整，將形成一定拖累，目前煤化工品仍處于深跌后的震蕩整理階段，較為適合波段操作。
金融期貨板塊：近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，上海部分地方政府主要負(fù)責(zé)人座談會(huì)提及，強(qiáng)化“六穩(wěn)”“六保”特別是保就業(yè)保民生保市場(chǎng)主體，落實(shí)好歲末年初籌劃的跨周期調(diào)節(jié)舉措，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)力度提升。國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資表現(xiàn)不佳也拖累大宗商品價(jià)格表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)偏弱、通脹降溫利多國(guó)債，國(guó)債長(zhǎng)牛行情延續(xù)。股指方面，基本面對(duì)市場(chǎng)支持減弱甚至偏空，政策調(diào)整幅度，以及房地產(chǎn)、海外風(fēng)險(xiǎn)仍需要關(guān)注，股指料延續(xù)弱勢(shì)震蕩。股指期權(quán)操作方面，波動(dòng)率維持18%低位，波動(dòng)率后期有望維持震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，中期以做多波動(dòng)率策略為主，或者賣出遠(yuǎn)月認(rèn)購(gòu)期權(quán)。商品期權(quán)方面，當(dāng)前各品種期權(quán)隱波已有所回調(diào)，隨著市場(chǎng)進(jìn)一步企穩(wěn)，后續(xù)波動(dòng)率仍有下跌空間。在策略方面，隨著期權(quán)主力合約到期日臨近，賣方可選擇在重要支撐、壓力位賣出期權(quán)，賺取Theta和Vega收益。方向性投資者則建議小倉(cāng)位參與末日輪行情，切勿重倉(cāng)深度虛值期權(quán)。
黑色建材板塊：本周Wind煤焦鋼礦指數(shù)結(jié)束連續(xù)5周下行趨勢(shì)，周內(nèi)沖高回落，小幅上漲2.87%。分品種看，鐵礦石、焦煤漲幅居前，動(dòng)力煤，鐵合金小幅回落，鋼材、不銹鋼則小幅收漲。從邏輯看，黑色商品止跌反彈，主要受上周傳出的需求端消息帶動(dòng)，但市場(chǎng)情緒仍不穩(wěn)定，臨近周末再次大跌，而鋼材成本走低后，相應(yīng)帶動(dòng)其價(jià)格下行。對(duì)后期走勢(shì)，鋼材近月及現(xiàn)貨在淡季需求走弱及高庫(kù)銷比的情況下，臨近冬儲(chǔ)，仍面臨回落壓力，后續(xù)可能會(huì)參考成本定價(jià)。而遠(yuǎn)月在隨近月回落后，轉(zhuǎn)為交易需求回暖預(yù)期，政策底已現(xiàn)，關(guān)注市場(chǎng)底的出現(xiàn)時(shí)點(diǎn)，而遠(yuǎn)月可逐步關(guān)注低多的機(jī)會(huì)。鐵合金基本面年底有望逐步改善，經(jīng)過(guò)前期持續(xù)調(diào)整后當(dāng)前價(jià)格已較為合理，進(jìn)一步下行空間有限。鐵礦石在預(yù)期轉(zhuǎn)好驅(qū)動(dòng)的短期反彈暫告結(jié)束，01合約價(jià)格將回歸現(xiàn)實(shí)層面，延續(xù)之前的下行趨勢(shì)，維持逢高沽空的策略，下方關(guān)注500一線的支撐力度。玻璃期貨盤面或已探明階段性底部，春節(jié)后的季節(jié)性累庫(kù)或許對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈有考驗(yàn)但不影響玻璃企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，下游企業(yè)擇機(jī)布局玻璃遠(yuǎn)月合約的低位買保。
有色貴金屬板塊：【有色金屬】本周先揚(yáng)后抑，強(qiáng)弱分化，周初對(duì)于海外需求修復(fù)，財(cái)政支出預(yù)期提振需求，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性邊際好轉(zhuǎn)，提振工業(yè)品共振修復(fù)，但是國(guó)內(nèi)對(duì)于能源調(diào)控的延續(xù)，黑色系走弱，海外疫情形勢(shì)引發(fā)避險(xiǎn)情緒回升，令工業(yè)品共振再度出現(xiàn)調(diào)整。國(guó)際市場(chǎng)有色金屬現(xiàn)貨高升水格局仍繼續(xù)在一些品種中存在，美元指數(shù)一度至97，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期交易仍反復(fù)影響市場(chǎng)。銅幾乎回吐本周以來(lái)的漲幅，從基本面來(lái)看，年末精煉銅緊缺感仍強(qiáng)，隨著北方進(jìn)入采暖季疊加冬奧會(huì)臨近，相關(guān)地區(qū)限產(chǎn)措施陸續(xù)出臺(tái)，恐對(duì)供需面均產(chǎn)生一定的影響，預(yù)計(jì)本輪油價(jià)回調(diào)企穩(wěn)后，銅仍有反彈的空間，可以考慮回調(diào)至70000以下多單建倉(cāng)，期權(quán)方面可以考慮賣出虛值看跌期權(quán)。預(yù)計(jì)在歐洲能源危機(jī)解決之前，供需錯(cuò)配導(dǎo)致的全球庫(kù)存低位將支撐鋅價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。操作方面，可以多單暫時(shí)止盈退場(chǎng)，等待市場(chǎng)利空情緒宣泄完畢后的機(jī)會(huì)。鎳庫(kù)存偏低，海外高升水延續(xù)，延續(xù)高度資金敏感度波動(dòng)，國(guó)內(nèi)也有低庫(kù)存和緊供應(yīng)延續(xù)，預(yù)期波動(dòng)區(qū)間料在138000-150000元之間，關(guān)注宏觀及共振帶動(dòng)力量。短期多空因素交織，市場(chǎng)分歧顯現(xiàn)，錫價(jià)高位波動(dòng)加大，但基本面仍有支撐，錫價(jià)料震蕩偏強(qiáng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，錫市供弱需強(qiáng)，庫(kù)存處于低位，錫價(jià)料維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)。整體上看，由于成本端煤炭?jī)r(jià)格的下跌，預(yù)計(jì)鋁價(jià)或?qū)⒄鹗幤?，主力合約運(yùn)行區(qū)間在18000-22000。期權(quán)方面，由于目前波動(dòng)率較高，比較適合賣權(quán)操作。可以考慮賣出深度虛值的低位看跌漲期權(quán)，以賺取額外權(quán)利金收益，即賣出01合約行權(quán)價(jià)18000的看跌期權(quán)。技術(shù)上鉛價(jià)處于寬幅震蕩走勢(shì)，鉛價(jià)突破15200后則看向15500。從長(zhǎng)期來(lái)看，再生鉛產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，而需求保持基本穩(wěn)定，鉛市處于過(guò)剩狀態(tài)，鉛價(jià)易跌難漲。
油脂油料板塊：本周國(guó)內(nèi)油脂油料板塊波動(dòng)較大，其中油脂價(jià)格從高位大幅回落，豆粕價(jià)格保持震蕩走勢(shì)，而菜粕價(jià)格出現(xiàn)較明顯的下行。目前國(guó)內(nèi)植物油受4季度供需收緊的預(yù)期，價(jià)格一直保持高位震蕩的走勢(shì)，但本周受原油價(jià)格大幅下行的影響，棕櫚油引領(lǐng)三大植物油同步下行。原油價(jià)格的下滑受兩方面因素影響：一是美國(guó)帶動(dòng)原油消費(fèi)國(guó)釋放原油儲(chǔ)備；二是南非新型新冠病毒變種加重全球疫情危機(jī)。新一輪疫情暴發(fā)下，如果原油價(jià)格不能企穩(wěn)，那么整體油脂油料板塊價(jià)格可能都會(huì)出現(xiàn)下行。
生鮮軟商品板塊：本周生鮮品都呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)，其中蘋果和生豬相對(duì)較強(qiáng)，雞蛋表現(xiàn)偏弱。蘋果市場(chǎng)來(lái)看，入庫(kù)量不及預(yù)期的矛盾仍在，期價(jià)下方支撐仍然較強(qiáng)；生豬市場(chǎng)來(lái)看，季節(jié)性消費(fèi)旺季形成的階段性供需錯(cuò)配提振現(xiàn)貨價(jià)格，期貨價(jià)格跟隨震蕩偏強(qiáng)波動(dòng)；雞蛋市場(chǎng)來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱，小幅拖累期價(jià)；紅棗市場(chǎng)來(lái)看，減產(chǎn)預(yù)期與消費(fèi)博弈加劇，期價(jià)高位震蕩。整體來(lái)看，生鮮品依然缺乏突出矛盾點(diǎn)，期價(jià)繼續(xù)震蕩整理。本周軟商品走勢(shì)分化，其中紙漿和橡膠表現(xiàn)較強(qiáng)，白糖表現(xiàn)較弱。紙漿市場(chǎng)來(lái)看，加拿大供應(yīng)鏈問(wèn)題，繼續(xù)提振期價(jià)低位回升；橡膠市場(chǎng)來(lái)看，供應(yīng)端季節(jié)性收縮繼續(xù)提振市場(chǎng)情緒，期價(jià)呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩；白糖市場(chǎng)來(lái)看，供需缺口預(yù)期收斂，季節(jié)性供應(yīng)旺季壓制期價(jià)，期價(jià)高位回落；棉花市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)前位置供需兩端分歧加大，期價(jià)進(jìn)入高位震蕩。后期來(lái)看，棉花市場(chǎng)的分歧未見明朗，期價(jià)或延續(xù)高位震蕩走勢(shì)；白糖在供應(yīng)壓力下，或繼續(xù)回落走勢(shì)；橡膠市場(chǎng)需求端支撐有限，或限制期價(jià)的高度；紙漿期價(jià)在供應(yīng)端的提振下繼續(xù)反彈走勢(shì)。
