摘要
行情回顧：期貨方面，本周液化石油氣主力合約LPG2201大幅下跌，本周五價格較上周五下跌9.48%?，F(xiàn)貨方面，本周各地區(qū)LPG現(xiàn)貨價格集體下跌。其中山東地區(qū)現(xiàn)貨價格跌幅最大，為4.91%；東北地區(qū)跌幅最小，為1.03%。
供需關(guān)系：本周國內(nèi)LPG煉廠產(chǎn)量環(huán)比小幅上升，到港船貨小幅增加，供給面總體偏利空。下游需求表現(xiàn)較差，本周烷基化、PDH裝置開工率下降。各地區(qū)煉廠庫存率小幅上升，處于中性水平；港口庫存率下降，其中華東港口庫存率下降9.22%至43.44%，華南港口庫存率上升0.08%至52.14%。整體來看，短期LPG基本面偏空。
操作建議：短期LPG基本面偏空，本周LPG產(chǎn)量上升，進(jìn)口量增加，下游需求表現(xiàn)較差，煉廠庫存率小幅上升，港口庫存率下降。受到原油價格大幅下跌影響，本周期貨價格大幅下行，基差小幅走強(qiáng)。展望后市，短期LPG成本支撐明顯減弱，對價格形成拖累，但期貨貼水盤面幅度較大，繼續(xù)下行空間有限。預(yù)計短期期貨價格低位震蕩概率較大，LPG2201上方關(guān)注5000附近壓力，下方關(guān)注4000附近支撐，建議投資者暫時觀望。后期需密切關(guān)注下游PDH裝置的投產(chǎn)進(jìn)度和成本端的變動，防范不利變動帶來的價格下跌風(fēng)險。
不確定風(fēng)險：原油價格大幅下跌；下游需求不及預(yù)期。
一
行情回顧
11月25日至12月2日期間，各區(qū)域LPG現(xiàn)貨價格集體下跌。具體來看，本周山東地區(qū)現(xiàn)貨價格跌幅最大，為4.91%；東北地區(qū)跌幅最小，為1.03%。期貨方面，本周國內(nèi)LPG期貨大幅下跌，主力合約LPG2201從上周五收盤價4590元/噸下跌至本周五收盤價4155元/噸，跌幅9.48%?；罘矫?，本周基差小幅走強(qiáng)，華南現(xiàn)貨均價與主力合約的基差從上周五的1128元/噸上漲至本周五的1363元/噸，上漲235元/噸。
二
價格影響因素分析
1.供給分析
1.1 國內(nèi)LPG產(chǎn)量
據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，本周全國160家液化石油氣生產(chǎn)廠家產(chǎn)量為53.24萬噸，環(huán)比上周增加1.13萬噸，增幅2.17%。本周國內(nèi)無新增檢修裝置，前期檢修裝置負(fù)荷提升，產(chǎn)量出現(xiàn)上升。短期煉廠裝置檢修減少，預(yù)計產(chǎn)量有望持穩(wěn)或小幅增加。
1.2 LPG進(jìn)口情況
隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，11月26日至12月2日期間，本周碼頭到船量小幅增加，據(jù)統(tǒng)計，進(jìn)口船期約31.60噸，環(huán)比上周增加4.10萬噸。本周進(jìn)口量小幅增加，到港地以華南地區(qū)為主。價格方面，本周12月沙特CP大跌出臺，1月CP預(yù)期連續(xù)走弱。截止12月2日，1月沙特丙烷CP預(yù)期630元/噸，環(huán)比上周四下跌127美元/噸；丁烷CP預(yù)期585美元/噸，環(huán)比下跌137美元/噸。12月沙特CP環(huán)比大跌，進(jìn)口成本明顯下降，對國內(nèi)華東及華南地區(qū)現(xiàn)貨價格支撐明顯減弱。
2.需求分析
本周LPG需求表現(xiàn)較差，下游開工率整體小幅下降。具體來看，本周烷基化油開工率約為40.50%，環(huán)比下降0.23%，低于去年同期水平。MTBE開工率為52.04，環(huán)比持穩(wěn)，高于去年同期水平。PDH裝置開工率為81.64%，環(huán)比下降4.75%，接近去年同期水平。短期現(xiàn)貨價格下跌影響下游心態(tài)，采購積極性下降。后期需重點(diǎn)關(guān)注氣溫下降背景下國內(nèi)燃料需求的變動情況和下游裝置的開工率變動情況。
3.庫存分析
本周國內(nèi)各地區(qū)LPG煉廠庫存持穩(wěn)至上升，總體的庫存率小幅上升。具體來看，本周華南和西部地區(qū)庫存率持穩(wěn)；沿江地區(qū)煉廠庫存率增幅最大，達(dá)到5%；華東、華北地區(qū)庫存率增幅最小，為1%。截至本周四，各地區(qū)煉廠庫存率整體在30%左右，處于中性水平。本周進(jìn)口量增加，港口庫存率整體減少，其中華東港口庫存率下降9.22%至43.44%，華南港口庫存率上升0.08%至52.14%，港口庫存率下降，對現(xiàn)貨價格支撐增強(qiáng)。后期密切關(guān)注傳統(tǒng)需求旺季庫存的變動情況，預(yù)計庫存有望持穩(wěn)或小幅下降。
三
持倉分析
從持倉上分析，截至本周五，LPG主力合約LPG2201單邊持倉7.2萬手，較上周五的7.2萬手不變，持倉量處于較低水平。本周LPG2201合約成交量均值約15萬手，市場活躍度變動不大。截至12.03，LPG2201前二十多單持倉4.6萬手，前二十空單持倉4.8萬手，前二十凈空單持倉0.2萬手。倉單方面，截止本周五，LPG倉單減少227張至6088張，倉單數(shù)量小幅減少，盤面壓力有所減弱。僅從持倉和倉單數(shù)量看，當(dāng)前前二十持倉多空較為平衡，倉單數(shù)量減少，對期貨價格影響偏中性。
四
行情展望與投資策略
短期LPG基本面偏空，本周LPG產(chǎn)量上升，進(jìn)口量增加，下游需求表現(xiàn)較差，煉廠庫存率小幅上升，港口庫存率下降。受到原油價格大幅下跌影響，本周期貨盤面價格大幅下行，基差小幅走強(qiáng)。展望后市，短期LPG成本支撐明顯減弱，對價格形成拖累，但期貨貼水盤面幅度較大，繼續(xù)下行空間有限。預(yù)計短期期貨價格低位震蕩概率較大，LPG2201上方關(guān)注5100附近壓力，下方關(guān)注4000附近支撐，建議投資者暫時觀望。后期需密切關(guān)注下游PDH裝置的投產(chǎn)進(jìn)度和成本端的變動，防范不利變動帶來的價格下跌風(fēng)險。
附錄
重要圖表
