隨著豆粕期權(quán)的上市，越來越多的投資者對期權(quán)這類非線性衍生產(chǎn)品產(chǎn)生興趣，而其高杠桿性更是成為投資者的關(guān)注點之一。
在金融衍生工具市場，杠桿比率是衍生工具所代表的實際價值與建立倉位所付出的現(xiàn)金額的比率。杠桿比率越高，標的資產(chǎn)價格每單位的變動可帶來的盈利或虧損就越大，意味著投資風險較高?；谄跈?quán)非線性盈虧結(jié)構(gòu)，期權(quán)的杠桿率需要從成本和收益率兩個方面理解。
從成本角度講，期權(quán)杠桿率等于標的期貨價格與期權(quán)權(quán)利金的比值，這也是傳統(tǒng)意義上的杠桿率定義。以豆粕期權(quán)為例，當標的期貨價格為2772元/噸時，M1709-C-2800價格為63.5元/噸，期權(quán)杠桿率則為43.65，他表示每1元期權(quán)便可買入價值43.65元的豆粕期貨。
然而，由于期權(quán)的非線性盈虧結(jié)構(gòu)，這并不代表相同標的資產(chǎn)價格波動下，期權(quán)收益率等同于標的期貨收益率，所以還可以從收益率角度來詮釋杠桿率，它也被稱為真實杠桿率，其定義為：
真實杠桿率=期權(quán)收益率/標的期貨收益率=成本杠桿率×Delta.
很顯然，與成本杠桿率相比，真實杠桿率更加真實地體現(xiàn)了期權(quán)盈利能力。
除此之外，期權(quán)杠桿屬性還呈現(xiàn)以下兩個特點：
1。看跌期權(quán)真實杠桿率為負值。由于看跌期權(quán)權(quán)利金與標的資產(chǎn)價格呈反向變動，由定義可知，這導(dǎo)致看跌期權(quán)真實杠桿率為負。
2。期權(quán)杠桿率是隨期權(quán)實虛值程度的變動而變動的。期權(quán)權(quán)利金是多維因素影響的，這使得在相同標的資產(chǎn)下，不同執(zhí)行價格的期權(quán)呈現(xiàn)不同權(quán)利金狀態(tài)，杠桿率也因此不同，以下為5月16日收盤后M1709期權(quán)系列合約杠桿率對比圖。
圖為看漲期權(quán)杠桿率
圖為看跌期權(quán)杠桿率
由上圖可知，隨著期權(quán)虛值程度的加深，無論是看漲還是看跌期權(quán)，成本杠桿率不斷增加，這是由“虛值程度越深，權(quán)利金越低”的價格規(guī)律決定的。此外，兩類期權(quán)的真實杠桿率的絕對值同樣不斷增加，但變化程度遠小于成本杠桿率。
很多投資者可能會受期權(quán)高倍杠桿吸引而更多選擇虛值期權(quán)進行交易，這符合豆粕期權(quán)成交分布狀況，然而也必須清楚虛值期權(quán)，尤其是深度虛值期權(quán)的特點：權(quán)利金低。對于買方而言，這意味著勝率較低；而對于賣方而言，勝率變大，但收益相應(yīng)變小，而且一旦風險事件來臨，有可能造成較大損失。
