觀點(diǎn)小結(jié)
觀點(diǎn)：整體而言，市場(chǎng)處于大跌后的修復(fù)階段。遠(yuǎn)期盤(pán)面價(jià)格提前體現(xiàn)了對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的悲觀預(yù)期，但現(xiàn)貨及產(chǎn)業(yè)尚未及時(shí)體現(xiàn)這些預(yù)期。季節(jié)性看，12月~3月是中國(guó)進(jìn)口棉大量到港的高峰期，重點(diǎn)關(guān)注棉花進(jìn)口的數(shù)量是否能兌現(xiàn)供應(yīng)端的預(yù)期。
策略：短期：中國(guó)采購(gòu)美棉數(shù)量仍不足，外棉關(guān)注買(mǎi)入機(jī)會(huì)。鄭棉短期盤(pán)面大跌驅(qū)動(dòng)減弱，維持震蕩，重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口端的兌現(xiàn)情況。
國(guó)內(nèi)：1)新疆新棉收購(gòu)基本完成，加工近9成，檢驗(yàn)超8成，銷售不足2成(去年同期超3成)，仍偏慢。2)下游紡織市場(chǎng)成品庫(kù)存繼續(xù)增加，但下游部分企業(yè)按照慣例進(jìn)行節(jié)前備貨，對(duì)市場(chǎng)有一定支撐；3)皮棉銷售成交價(jià)在21800~22000元/噸附近，較12月上旬有所回升；4)1月大幅減倉(cāng)，倉(cāng)單數(shù)量增加至40萬(wàn)噸以上。
外盤(pán)：1)巴西21/22年度新棉在開(kāi)始種植，目前進(jìn)度在13%，略低于去年同期水平；2)越南南部再次爆發(fā)疫情，紡紗開(kāi)機(jī)率下降；3)美棉出口裝運(yùn)繼續(xù)保持偏慢節(jié)奏。
宏觀：1)初步數(shù)據(jù)顯示“奧密克戎” 傳染性和對(duì)疫苗逃逸性較強(qiáng)，但感染后住院及致重癥比例低于“德?tīng)査?rdquo;病毒；2)美聯(lián)儲(chǔ)“縮債”和加息計(jì)劃基本符合預(yù)期；3)國(guó)內(nèi)“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”預(yù)期強(qiáng)烈，相關(guān)舉措預(yù)期會(huì)很快出臺(tái) 。
中國(guó)：新棉加工速度加快，銷售進(jìn)度仍偏慢
棉花工商庫(kù)存：同比增10萬(wàn)噸，保稅庫(kù)存下降，紗、布庫(kù)存繼續(xù)上升
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據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至11月底，棉花工商庫(kù)存合計(jì)540萬(wàn)噸，同比增10萬(wàn)噸，環(huán)比增172萬(wàn)噸。
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商業(yè)庫(kù)存：棉花商業(yè)庫(kù)存455萬(wàn)噸，同比減2萬(wàn)噸，環(huán)比增172萬(wàn)噸。其中新疆區(qū)域內(nèi)商業(yè)庫(kù)存364萬(wàn)噸，同比增4萬(wàn)噸，環(huán)比增加167萬(wàn)噸(11月份新疆21/22年度新棉加工量為197萬(wàn)噸)。內(nèi)地區(qū)域商業(yè)庫(kù)存72萬(wàn)噸，同比減少2萬(wàn)噸，環(huán)比增加7萬(wàn)噸(11月份儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)成交32萬(wàn)噸)。保稅區(qū)棉庫(kù)存20萬(wàn)噸，同比-4萬(wàn)噸，環(huán)比減3萬(wàn)噸。
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工業(yè)庫(kù)存：截止11月底，國(guó)內(nèi)紡織工業(yè)庫(kù)存84.97萬(wàn)噸，環(huán)比略上升0.52萬(wàn)噸，可支配庫(kù)存(在途、已鎖定資源的部分)120.54萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.09萬(wàn)噸。紗線庫(kù)存25.36天，環(huán)比上升3.69天，坯布庫(kù)存31.89天，環(huán)比上升3.85天。紗線及坯布庫(kù)存均處于最近七年同期最高點(diǎn)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)棉花信息網(wǎng)，天風(fēng)期貨研究所
市場(chǎng)現(xiàn)狀：加工近9成，銷售進(jìn)度持續(xù)偏慢
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新疆棉加工進(jìn)度87%，檢驗(yàn)進(jìn)度80% 。截至12月22日，新疆棉累計(jì)加工453萬(wàn)噸，同比-2.1%。累計(jì)檢驗(yàn)416.8萬(wàn)噸，同比-2.7%。12月22日當(dāng)日加工量3.6萬(wàn)噸，同比增1.6%。
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新棉銷售進(jìn)度不足20%。根據(jù)國(guó)家棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查，截至12月16日，新疆棉累計(jì)銷售皮棉75.9萬(wàn)噸，同比減少近120萬(wàn)噸。
數(shù)據(jù)來(lái)源：BCO，中棉協(xié)，國(guó)家棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，天風(fēng)期貨研究所整理
進(jìn)口：11月棉花進(jìn)口10萬(wàn)噸，同比-52%，棉紗進(jìn)口15萬(wàn)噸，同比-12%
數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，天風(fēng)期貨研究所整理
進(jìn)口棉內(nèi)外價(jià)差：盤(pán)面價(jià)差收窄、現(xiàn)貨內(nèi)外棉價(jià)差仍偏高
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內(nèi)外棉價(jià)差明顯收窄。9月底以來(lái)，雖然內(nèi)外棉價(jià)格均有上漲，但整體來(lái)看，內(nèi)盤(pán)先漲后震蕩，外盤(pán)后漲、但漲幅較大。
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11月底~12月下旬，內(nèi)外盤(pán)面價(jià)差出現(xiàn)明顯回落，現(xiàn)貨對(duì)應(yīng)價(jià)差仍偏高。
數(shù)據(jù)來(lái)源：ICE，天風(fēng)期貨研究所
棉紗：紡紗即期利潤(rùn)仍為負(fù)
數(shù)據(jù)來(lái)源：TTEB，天風(fēng)期貨研究所
紡織產(chǎn)業(yè)鏈：局部織廠節(jié)前備貨，棉紗繼續(xù)累庫(kù)
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截止12月17日一周，棉紡織市場(chǎng)維持弱勢(shì)，其中下游部分布行仍然有節(jié)前逢低備貨舉動(dòng)，但多數(shù)織廠訂單不足，周邊棉紗在倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)脹庫(kù)，紡紗廠棉紗也繼續(xù)累庫(kù)。
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染廠訂單縮量。染廠訂單逐漸縮量，部分接單可持續(xù)至本月底，但后續(xù)訂單銜接困難。
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織廠交投不佳，局部逢低備貨。坯布成交弱勢(shì)，下游反饋不論內(nèi)銷還是出口市場(chǎng)都表現(xiàn)出需求不足，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，差異化品種表現(xiàn)較差。華南市場(chǎng)雖有布行進(jìn)行節(jié)前常規(guī)性備貨，但多以逢低買(mǎi)入為主，對(duì)棉紗價(jià)格承受力有限。其他坯布廠家多有資金壓力，對(duì)棉紗維持小單采購(gòu)為主，備貨意愿不強(qiáng)。
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棉紗成交清淡、繼續(xù)累庫(kù)。棉紗成交依舊清淡，紡紗廠繼續(xù)累庫(kù)。鄭棉上漲并未給棉紗銷售帶來(lái)提振。部分庫(kù)存壓力較大的局部低價(jià)拋貨，市場(chǎng)價(jià)格較為混亂，目前紡企棉紗庫(kù)存繼續(xù)被動(dòng)增加，超過(guò)一個(gè)月庫(kù)存的紡企數(shù)量不斷增加，提前放假意愿較強(qiáng)，局部出現(xiàn)減停產(chǎn)現(xiàn)象，預(yù)計(jì)元旦后提前放假的紗廠會(huì)增多。目前緊密紡JC50支成交較好，其他表現(xiàn)較差。紡紗廠對(duì)棉花補(bǔ)庫(kù)較為謹(jǐn)慎，追漲情緒不高，維持隨用隨買(mǎi)甚至減少采購(gòu)，個(gè)別有訂單企業(yè)估計(jì)將在12月下半月完成備貨，但對(duì)整體行情難有提振。
數(shù)據(jù)來(lái)源：TTEB ，天風(fēng)期貨研究所整理
價(jià)差及倉(cāng)單：1月基差收窄，月差仍為深back ，倉(cāng)單明顯增加
數(shù)據(jù)來(lái)源：TTEB ，天風(fēng)期貨研究所整理
美國(guó)：出口裝運(yùn)進(jìn)度仍偏慢
美棉加工檢驗(yàn)：整體進(jìn)度63%，落后去年20個(gè)百分點(diǎn)
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美棉檢驗(yàn)進(jìn)度63%，落后預(yù)期去年。截止12月16日，美國(guó)新棉累計(jì)檢驗(yàn)252.19萬(wàn)噸，同比-4.2%，檢驗(yàn)進(jìn)度63%，較去年同期落后20個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到倉(cāng)單標(biāo)準(zhǔn)比例85.1%。
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當(dāng)周檢驗(yàn)量高于去年同期。當(dāng)周檢驗(yàn)量26.97萬(wàn)噸，同比+12.6%。當(dāng)周達(dá)到倉(cāng)單標(biāo)準(zhǔn)比例為82.5%，較上周下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中得州當(dāng)周達(dá)到倉(cāng)單標(biāo)準(zhǔn)比例為67.7%，較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，天風(fēng)期貨研究所
美棉出口：簽約超7成，裝運(yùn)進(jìn)度仍偏慢
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，天風(fēng)期貨研究所
美棉On call未點(diǎn)價(jià)數(shù)量：仍在歷史高位
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，CFTC，天風(fēng)期貨研究所
巴西：21/22年度棉花開(kāi)始種植，進(jìn)度偏慢
巴西：21/22年度新棉開(kāi)始種植，進(jìn)度慢于去年同期
數(shù)據(jù)來(lái)源：IMEA、天風(fēng)期貨研究所
巴西：CONAB下調(diào)巴西21/22年度產(chǎn)量預(yù)期
數(shù)據(jù)來(lái)源：巴西CONAB、巴西棉花生產(chǎn)者協(xié)會(huì)、IMEA、天風(fēng)期貨研究所
澳大利亞：產(chǎn)量預(yù)期增加，
對(duì)越南出口增幅明顯
澳大利亞：21/22年度預(yù)期大幅增產(chǎn)
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA、天風(fēng)期貨研究所
澳大利亞棉花出口：對(duì)越南出口數(shù)量大增
數(shù)據(jù)來(lái)源：巴西CONAB、巴西棉花生產(chǎn)者協(xié)會(huì)、IMEA、天風(fēng)期貨研究所
東南亞：疫情再次襲來(lái)、紡紗開(kāi)機(jī)率回落
印度開(kāi)機(jī)率穩(wěn)定，巴基斯坦、越南紡紗開(kāi)機(jī)率回落
數(shù)據(jù)來(lái)源：TTEB 、天風(fēng)期貨研究所
越南疫情再起第二波
數(shù)據(jù)來(lái)源：TTEB 、天風(fēng)期貨研究所
