有報(bào)道稱在馬來(lái)西亞的棕櫚園土地上，有大量腐爛的棕櫚果，這些棕櫚油在早些時(shí)候已經(jīng)成熟，但因?yàn)閯诠と狈Χ鴽]有有效收獲形成產(chǎn)量。受此影響，雖然馬來(lái)西亞已經(jīng)恢復(fù)了正常的降雨量，但棕櫚油產(chǎn)量遲遲沒有得到有效提高。2021年1-8月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量1159萬(wàn)噸，較去年同期減產(chǎn)9%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：中信建投(28.86 -0.14%,診股)期貨研究
9月16日，外媒道稱馬來(lái)西亞人力資源部官員已經(jīng)決定特別批準(zhǔn)引進(jìn)32,000名外國(guó)工人從事作物業(yè)，該部制定了相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)程序，在吉隆坡國(guó)際機(jī)場(chǎng)附近還發(fā)現(xiàn)了一個(gè)隨時(shí)可容納2 000名外國(guó)工人的外國(guó)工人隔離中心，以解決種植業(yè)人力短缺問題；此外進(jìn)一步鼓勵(lì)馬來(lái)本國(guó)工人培訓(xùn)再就業(yè)也是政策選項(xiàng)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：MPOB， 中信建投期貨研究
按2019年MPOB公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)油棕產(chǎn)業(yè)工人共計(jì)33.7萬(wàn)人，其中85%以上來(lái)自海外，以印尼，孟加拉，印度和緬甸為主，而且其中收割及采集的海外工人占比最大，達(dá)到95.3%，全球疫情后多數(shù)海外勞工不再能返回馬來(lái)西亞，而馬來(lái)本國(guó)的底層工人多難以適應(yīng)高強(qiáng)度的工作且工作積極性不高且離職隨意度高，因此目前尚很難通過本國(guó)工人補(bǔ)充油棕的采集工作。
數(shù)據(jù)來(lái)源：中信建投期貨研究
雖然今年4月馬來(lái)的相關(guān)官員表示馬來(lái)勞工至少有3.1萬(wàn)人的缺口，而本次3.2萬(wàn)海外工人的特殊審批能基本滿足當(dāng)前缺口，但不過目前馬來(lái)西亞本國(guó)疫情的嚴(yán)峻性仍不容忽視，在此背景下勞工問題的解決更為棘手。部分產(chǎn)業(yè)人士稱，該政策的實(shí)際執(zhí)行力度可能不及預(yù)期：
1、目前外勞是馬來(lái)新增疫情的主要來(lái)源，尤其在砂勞越地區(qū)，因此外勞的實(shí)際聘用恐仍有限制。
2、馬來(lái)棕櫚樹目前的老齡化程度嚴(yán)峻，部分棕櫚園復(fù)產(chǎn)仍不明顯。
3、10月4日是馬來(lái)西亞學(xué)生回校日，線下教育能否正常開學(xué)是我們判斷政策意義的重要風(fēng)向標(biāo)。
在過去的幾個(gè)月里，棕櫚油是油脂上漲的核心驅(qū)動(dòng)，但馬印總庫(kù)存預(yù)計(jì)回升，棕櫚油后市多頭驅(qū)動(dòng)可能減弱，令01合約刷新9162的高點(diǎn)變得困難。
勞動(dòng)力的短缺促成了馬棕上半年的同比大幅減產(chǎn)，雖然產(chǎn)業(yè)同我們一樣質(zhì)疑該項(xiàng)政策的有效性，但這一政策的邊際意義仍舊很大，至少未來(lái)馬來(lái)政府將開始進(jìn)一步關(guān)注勞工不足的問題，并逐步制定相關(guān)政策和方案，市場(chǎng)反應(yīng)表現(xiàn)為多頭的集中離場(chǎng)。
我們預(yù)計(jì)未來(lái)進(jìn)入四季度后，結(jié)合勞工和季節(jié)性增產(chǎn)的原因，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)量同比減幅將收窄。即便勞工短缺沒有得到緩解，11月后產(chǎn)量季節(jié)性下滑后棕櫚果棄收率下降，將熨平產(chǎn)量季節(jié)性。
印尼方面，7月產(chǎn)量環(huán)比降幅高達(dá)20%，但高頻數(shù)據(jù)跟蹤8月產(chǎn)量已出現(xiàn)環(huán)比回升。不論是從上半年產(chǎn)量同比增幅，還是從去年的降雨養(yǎng)護(hù)情況來(lái)看，均不支持印尼產(chǎn)量同比驟降持續(xù)。7月產(chǎn)量大降或僅是疫情爆發(fā)導(dǎo)致的階段性問題，隨著近期印尼疫情改善，后期產(chǎn)量重回正軌概率較大。按照9？12月產(chǎn)量同比增2%推算，印尼棕櫚油庫(kù)存高點(diǎn)將落在470萬(wàn)噸左右，并不算低的水平。
因此馬棕和印棕庫(kù)存同步走升是相對(duì)確定的，8月187萬(wàn)噸的馬來(lái)庫(kù)存不是本輪累庫(kù)的高點(diǎn)，預(yù)計(jì)至少限制后市價(jià)格漲幅，但不確定性依然存在，需繼續(xù)跟蹤高頻產(chǎn)量及出口數(shù)據(jù)隨時(shí)作修正，我們?nèi)跃S持植物油高位震蕩的看法，且走勢(shì)強(qiáng)于蛋白粕。
數(shù)據(jù)來(lái)源：中信建投期貨研究
