核心內(nèi)容：
2021年11月商品期權(quán)交投活躍度小幅提升，總成交量2590萬手，日均成交118萬手，環(huán)比增加2%。其中大商所商品期權(quán)日均成交63.74萬手，增幅29%為最大。11月商品期權(quán)總行權(quán)量達9.8萬手，鄭商所4.2萬手為最多。按農(nóng)產(chǎn)品(6.15 -1.28%,診股)、化工和金屬分板塊來看，11月農(nóng)產(chǎn)品類期權(quán)成交量最多，占總成交量約47%。金屬類商品期權(quán)110億成交額占比40%為最多。11月份有6個期權(quán)品種的成交量超過100萬手，其中豆粕期權(quán)成交357萬手為最多。11月份短期歷史波動率較高的期貨品種仍為鐵礦石和動力煤，均值都在50%之上，期權(quán)隱含波動率多呈下降趨勢。
商品期權(quán)交易數(shù)據(jù)變化
2021年11月場內(nèi)商品期權(quán)交投活躍度小幅提升。場內(nèi)商品期權(quán)月總成交量為2590萬手，日均成交118萬手，環(huán)比增加2%；總成交額274.92億元，日均成交額12.5億元，環(huán)比減少36%。月末總持倉量316萬手，環(huán)比增加12%。
分交易所來看，11月份大商所商品期權(quán)總成交量達1402萬手，日均成交63.74萬手，環(huán)比增加29%；總成交額超過125億元，日均成交5.71億元，環(huán)比減少7%。除豆粕期權(quán)和LPG期權(quán)成交量環(huán)比下降以外，其余品種成交量均有不同程度增加。其中鐵礦石期權(quán)和棕櫚油期權(quán)成交量提升幅度最大，翻了一倍多。
鄭商所商品期權(quán)11月總成交894萬手，日均成交40.62萬手，環(huán)比減少17%，總成交額達61.5億元，日均成交2.8億元，環(huán)比減少63%。月末持倉量環(huán)比減少5%至112萬手。只有棉花期權(quán)和菜粕期權(quán)成交量環(huán)比增加，其余品種成交量均有所減少。降幅最大的是動力煤期權(quán)，下降6成，主要行情劇烈波動下，提保和限倉等風險管理措施所致。
上期所商品期權(quán)11月總成交294萬手，日均成交13.36萬手，環(huán)比減少24%，總成交額達87.86億元，日均成交3.99億元，環(huán)比減少32%。11月以來原油期貨價格逐漸下行，原油期權(quán)成交量和成交額的增幅也是最大。
11月商品期權(quán)總行權(quán)量達9.8萬手，環(huán)比減少45%。其中大商所行權(quán)量2.5萬手，鄭商所4.2萬手為最多，上期所3.1萬手。細分到具體期權(quán)品種，行權(quán)占比最高的是有色板塊，，鋁期權(quán)和鋅期權(quán)的行權(quán)占比分別為34%和16%，其次是LPG期權(quán)，行權(quán)占比為26%，剩余期權(quán)均未超過15%，較低的白糖期權(quán)、天膠期權(quán)和菜粕期權(quán)行權(quán)量在兩位數(shù)，行權(quán)占比不足1%。
按農(nóng)產(chǎn)品、化工和金屬分板塊來看，11月農(nóng)產(chǎn)品類期權(quán)成交量最多，占總成交量約47%，達1213萬手，其中豆粕期權(quán)和玉米期權(quán)成交量均超過300萬手，棕櫚油期權(quán)成交量也有245萬手。其次是化工類期權(quán)，占比31%，仍然是PTA期權(quán)和甲醇期權(quán)成交較多，分別有312萬手和254萬手。金屬類商品期權(quán)中鐵礦石期權(quán)成交327萬手為最多，其它成交量較少，但整體成交額占比最多，110億占總成交額比例為40%。單個品種上鐵礦石期權(quán)成交額49億為最高，其次棕櫚油期權(quán)成交額35億，銅期權(quán)成交25億，其它品種成交額都在25億之下。
再詳細比較每個期權(quán)品種，11月份有6個期權(quán)品種的成交量超過100萬手，其中豆粕期權(quán)成交357萬手為最多，然后是鐵礦石期權(quán)、PTA期權(quán)和玉米期權(quán)，分別成交327萬手、312萬手和308萬手。期權(quán)主力合約的成交量和期權(quán)總成交量排在前列的品種大致相同，有6個期權(quán)合約成交量超過200萬手，其中I2201期權(quán)成交289萬手為最多，M2201期權(quán)256萬手成交次之，隨后是240萬手的C2201期權(quán)。多數(shù)期權(quán)成交量上升，動力煤期權(quán)成交量受政策影響有明顯下降趨勢。
圖9商品期權(quán)每月成交量
資料來源：美爾雅期貨研究院，WIND
商品期權(quán)波動率變化
11月份短期歷史波動率較高的期貨品種仍為鐵礦石和動力煤，均值都在50%之上，動力煤短期歷史波動率最高超90%，鐵礦石短期歷史波動率最高超過80%。棕櫚油和原油價格波動仍較大，短期歷史波動率均值在30%左右。11月以來原油短期歷史波動率不斷上升，從22%升至52%。玉米、黃金和白糖的短期歷史波動率仍最低，在15%以下。LPG短期歷史波動率有明顯上升，動力煤短期歷史波動率有所下降。
期權(quán)隱含波動率方面，11月份多數(shù)期權(quán)隱含波動率處于下降趨勢，其中豆粕期權(quán)、鐵礦石期權(quán)和棉花期權(quán)較為明顯。豆粕期權(quán)平值隱含波動率11月初升至20%，現(xiàn)又降至17%左右，鐵礦石期權(quán)平值隱含波動率從45%下降至25%然后有所反彈，棉花期權(quán)隱含波動率從40%高位降至20%。而PTA期權(quán)的隱含波動率多數(shù)在20%至30%范圍變化，近期大幅上升至50%，也表明PTA價格波動較大，利用期權(quán)交易或避險需求增大。
注：本文中成交量、持倉量和行權(quán)量數(shù)據(jù)單位為手，成交額單位為億元，均為單邊計算。
