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國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣回升但需求仍舊偏弱，商品維持震蕩格局

發(fā)布時(shí)間：2022-01-04 06:29:39人氣：1457

　　投資要點(diǎn)：

　　國(guó)內(nèi)方面：上周國(guó)內(nèi)公布12月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為50.3，制造業(yè)景氣繼續(xù)回升，表明制造業(yè)并未明顯受到疫情的影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期有所改善。但是目前和內(nèi)需型工業(yè)品高度相關(guān)的國(guó)內(nèi)地產(chǎn)、基建投資目前仍未見明顯發(fā)力跡象，高頻數(shù)據(jù)顯示，近期國(guó)內(nèi)需求有所走軟。當(dāng)前國(guó)內(nèi)正處于穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)之間的博弈階段，商品仍需靜待“政策底”帶動(dòng)“經(jīng)濟(jì)底”的確認(rèn)信號(hào)，內(nèi)需型商品波動(dòng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)較大。后續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)寬信用預(yù)期的演繹。

　　國(guó)際方面：上周一方面由于全球疫情風(fēng)險(xiǎn)仍在持續(xù)上升，全球疫情新增持續(xù)刷新歷史新高，并且由于確診群體龐大，病毒仍處于快速變異的狀態(tài)。短期歐美經(jīng)濟(jì)可能仍會(huì)受到疫情的沖擊；但是目前市場(chǎng)對(duì)疫情的擔(dān)憂有所緩解，市場(chǎng)短期持續(xù)修復(fù)。另一方面，歐洲能源危機(jī)仍未完全破局，歐洲降溫、管道天然氣供應(yīng)尚未增長(zhǎng)、核電供應(yīng)下降、風(fēng)力減弱等問題均未緩解。短期與電力相關(guān)的有色等品種受供給收縮預(yù)期支撐。

　　結(jié)論：短期維持 A 股三大股指期貨（IH/IF/IC）為謹(jǐn)慎做多，可逢低多配；商品指數(shù)維持中性觀點(diǎn)，維持國(guó)債為觀望；排序上三大股指（IH/IF/IC）>；；商品>；；國(guó)債。整體來看，短期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣有所回升，且政策利好頻出市場(chǎng)預(yù)期偏強(qiáng)，A 股整體偏強(qiáng)，可逢低多配。債市方面，短期國(guó)內(nèi)疫情頻發(fā)，經(jīng)濟(jì)短期受到?jīng)_擊，短期謹(jǐn)慎做多。商品方面，市場(chǎng)對(duì)疫情的擔(dān)憂緩解，短期原油板塊相對(duì)偏強(qiáng)；有色方面，由于歐洲能源危機(jī)短期有所緩解，但仍未完全破局，電力供應(yīng)緊張導(dǎo)致部分有色金屬實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，短期有色相對(duì)偏強(qiáng)；黑色方面，穩(wěn)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)之間博弈，整體維持中性觀點(diǎn)；貴金屬方面市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派利空出盡美元走弱以及疫情導(dǎo)致波動(dòng)加劇避險(xiǎn)情緒升溫，短期貴金屬有所反彈。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情風(fēng)險(xiǎn)；中國(guó)抑制商品過熱；中美博弈風(fēng)險(xiǎn)上升。

　　操作建議

　　策略（強(qiáng)弱排序）：三大股指（IH/IF/IC）>；；商品>；；國(guó)債；

　　商品策略（強(qiáng)弱排序）：有色>；；能源>；；貴金屬>；；黑色

　　上周重要要聞及事件

　　1.伊朗和美國(guó)恢復(fù)了關(guān)于挽救2015年伊朗核協(xié)議的間接談判。伊朗和俄羅斯關(guān)于在維也納舉行的挽救2015年伊朗核協(xié)議的會(huì)談發(fā)表樂觀意見，但美國(guó)周二對(duì)此表達(dá)謹(jǐn)慎看法，稱現(xiàn)在判斷德黑蘭是否以具有建設(shè)性的立場(chǎng)重返談判還為時(shí)尚早。

　　2.美國(guó)聯(lián)邦住房金融局（FHFA）公布10月房?jī)r(jià)較前月上漲1.1%，較上年同期上漲17.4%。10月房?jī)r(jià)指數(shù)為358.3。11月美國(guó)成屋銷售意外下降，全美不動(dòng)產(chǎn)協(xié)會(huì)（NAR）公布，美國(guó)11月成屋待完成銷售指數(shù)較前月下降2.2%，至122.4。所有四個(gè)地區(qū)均下降。

　　3.美國(guó)商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，11月商品貿(mào)易逆差擴(kuò)大17.5%，從10月的832億美元擴(kuò)大到978億美元。打破了9月創(chuàng)下的970億美元的前紀(jì)錄。

　　4.美國(guó)勞工部周四表示，截至12月25日當(dāng)周，經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至19.8萬人，之前一周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至171.6萬人，為2020年3月7日當(dāng)周以來的最低水平。

　　5.四位消息人士表示，石油輸出國(guó)組織（OPEC）及其盟友組成的OPEC+聯(lián)盟可能會(huì)在下周的會(huì)議上堅(jiān)持現(xiàn)行的每月小幅增加產(chǎn)量的政策，因Omicron引發(fā)的需求擔(dān)憂有所緩解，且油價(jià)回升。

　　6.中國(guó)12月官方制造業(yè)PMI為50.3，預(yù)期50.5，前值50.1。

　　7.中央農(nóng)村工作會(huì)議25日至26日在北京召開。習(xí)近平對(duì)做好“三農(nóng)”工作作出重要指示。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要全力抓好糧食生產(chǎn)和重要農(nóng)產(chǎn)品(6.58 +2.97%,診股)供給，穩(wěn)定糧食面積，大力擴(kuò)大大豆和油料生產(chǎn)，確保2022年糧食產(chǎn)量穩(wěn)定在1.3萬億斤以上。

　　8.中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)：近幾年面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻國(guó)內(nèi)外環(huán)境特別是疫情等巨大沖擊，我們創(chuàng)新實(shí)施宏觀調(diào)控，不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激，而是圍繞留住市場(chǎng)主體這個(gè)“青山”實(shí)施宏觀政策、推進(jìn)改革開放，持續(xù)激發(fā)市場(chǎng)活力和社會(huì)創(chuàng)造力。

　　9.中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開2021年第四季度例會(huì)。會(huì)議指出穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，增強(qiáng)前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更加主動(dòng)有為，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，保持流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

　　10.住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長(zhǎng)王蒙徽：房地產(chǎn)業(yè)規(guī)模大、鏈條長(zhǎng)、涉及面廣，對(duì)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)防范具有重要的系統(tǒng)性影響。將堅(jiān)決落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，牢牢堅(jiān)持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的工具和手段。

　　11.中國(guó)央行召開2022年工作會(huì)議稱，要穩(wěn)妥實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，更好滿足購(gòu)房者合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展；堅(jiān)持規(guī)范與發(fā)展并重，依法加強(qiáng)對(duì)資本和平臺(tái)企業(yè)監(jiān)管，持續(xù)做好頭部網(wǎng)絡(luò)金融平臺(tái)整改工作。

　　12.國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定延續(xù)實(shí)施部分個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策。將全年一次性獎(jiǎng)金不并入當(dāng)月工資薪金所得、實(shí)施按月單獨(dú)計(jì)稅的政策延至2023年底。

　　13.中國(guó)工信部等部門發(fā)布“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃，發(fā)展目標(biāo)包括：到2025年，粗鋼、水泥等重點(diǎn)原材料大宗產(chǎn)品產(chǎn)能只減不增，產(chǎn)能利用率保持在合理水平。鋼鐵行業(yè)噸鋼綜合能耗降低2%，水泥產(chǎn)品單位熟料能耗水平降低3.7%，電解鋁碳排放下降5%。

　　本周重要事件提醒

　　1.12月20日（周一）：產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布（SMM公布“中國(guó)主流消費(fèi)地電解鋁庫(kù)存”及“SMM七地鋅錠社會(huì)庫(kù)存”、油廠周度開機(jī)率、豆粕油脂周度庫(kù)存數(shù)據(jù)）、德國(guó)12月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、美國(guó)12月Markit制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、美國(guó)12月ISM制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)

　　2.12月21（周二）：日本12月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、中國(guó)12月財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、德國(guó)11月失業(yè)率數(shù)據(jù)、英國(guó)12月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)

　　3.12月22日（周三）：產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布（找鋼網(wǎng)公布黑色系庫(kù)存及產(chǎn)量、甲醇港口庫(kù)存數(shù)據(jù)）、美國(guó)12月ADP就業(yè)人數(shù)數(shù)據(jù)、美國(guó)12月非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)

　　4.12月23日（周四）：產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布（我的鋼鐵周度產(chǎn)量及庫(kù)存、礦石港口庫(kù)存及疏港量、原油EIA庫(kù)存產(chǎn)量數(shù)據(jù)、美棉出口周報(bào)、SMM公布“中國(guó)主流消費(fèi)地電解鋁庫(kù)存”、隆眾更新玻璃及純堿周度產(chǎn)量庫(kù)存等數(shù)據(jù)）、歐元區(qū)11月PPI數(shù)據(jù)、美國(guó)11月耐用品新增訂單數(shù)據(jù)、美國(guó)11月全部制造業(yè)新增訂單數(shù)據(jù)、美國(guó)12月25日當(dāng)周初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)數(shù)據(jù)

　　5.12月24日（周五）：中國(guó)12月外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)、歐元區(qū)12月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)數(shù)據(jù)、美國(guó)12月失業(yè)率數(shù)據(jù)、美國(guó)12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)數(shù)據(jù)

　　全球資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)